Stablecoins sind der meistgenutzte Teil des Kryptomarkts. Auf Börsen dienen sie als Ersatz für Dollar oder Euro, in DeFi als Grundlage für Kredite und Zinsen, und in manchen Ländern als Schutz vor der eigenen Inflation.
Ob ein Stablecoin seinen Kurs hält, hängt davon ab, womit er gedeckt ist und ob man dem Emittenten glauben kann. Die Geschichte kennt einige Beispiele, in denen das schiefging.
Wie Stablecoins gedeckt sind
Die großen Stablecoins wie USDT von Tether und USDC von Circle sind mit Bargeld und kurzlaufenden Staatsanleihen gedeckt. Für jeden ausgegebenen Token soll ein Dollar in Reserve liegen. Daneben gibt es kryptogedeckte Stablecoins wie DAI, die mit mehr Krypto als nötig abgesichert sind, und algorithmische Modelle.
Wenn die Bindung reißt
Im Mai 2022 brach der algorithmische Stablecoin TerraUSD (UST) zusammen. Er war nicht durch Reserven gedeckt, sondern durch einen Tauschmechanismus mit dem Token LUNA. Innerhalb weniger Tage verloren beide fast ihren gesamten Wert. Seitdem gelten ungedeckte Modelle als besonders riskant.
Stablecoins unter MiCA
Seit dem 30. Juni 2024 gelten in der EU die MiCA-Regeln für Stablecoins. Sie unterscheiden E-Geld-Token, die an eine einzige Währung gebunden sind, und vermögenswertreferenzierte Token. Wer solche Token in der EU ausgibt, braucht eine Zulassung und muss Reserven getrennt verwahren. Mehrere Handelsplätze haben Stablecoins ohne diese Zulassung, darunter USDT, für Kunden in der EU eingeschränkt.
Euro-Stablecoins
Der Markt wird zwar vom Dollar dominiert, es gibt aber auch Euro-Stablecoins wie EURC von Circle oder Token europäischer Banken. Für Anleger in Deutschland sind sie praktisch, wenn sie Wechselkursrisiken vermeiden wollen.